任涛，365足彩特聘高级研究员

【365足彩】

2025年3月5日，2025年政府工作报告365足彩发布，具体解读如下，

一、对内外形势的判断更加清醒，做好充足困难准备

整体看，2025年政府工作报告对内外形势的一些表述值得关注。

（一）外部形势方面再提“世界百年变局加速演进”（外面已经乱成一锅粥了），同时指出外部环境更趋复杂严峻，集中体现在对我国贸易、科技等领域造成的冲击更大及地缘等因素导致国际市场波动风险加剧等方面。这意味着，本次对外部形势的判断更加清醒。

（二）就内部形势来说，相关表述和中央经济工作365足彩一致，值得关注的提法包括但不限于“特别是消费不振…账款拖欠问题仍较突出…群众就业增收面临压力…有的政策落地偏慢、效果不及预期”等方面，这意味着2025年的重点工作便是在扩大内需（特别是消费）上，同时也会对政策的执行加强监督。

认清不乐观的内外形势后，接下来的任务便是有效应对。总体而言，百年未有之大变局下，最重要的还是做好自己的事，如此中国在国际格局中的优势将会进一步凸显。

二、2025年主要经济指标均在预期之内：除CPI和单位GDP能源降幅外，其它基本未变 

（一）经济增速目标设定在5%左右，和2023-2024年一致

2025年政府工作报告将2025年经济增速目标设定在5%左右，连续三年（2023-2025年）将增速目标设定在5%左右，这也和各地对经济增速目标设定相一致。同时，2025年政府工作报告提出2025年经济增速目标的设定与中长期发展目标相衔接。

这主要是指，按照“2025年底达到现行的高365足彩外围365足彩标准、2035年实现经济总量或人均365足彩外围翻一番”的中长期发展目标来看，2021-2035年期间年均经济增速至少需要达4.80%左右、2021-2025年期间年均经济增速需要达到5%左右。

（二）CPI目标由3%左右下调至2%左右、单位GDP能源降幅由2.5%上调至3%

1、2025年政府工作报告将2025年CPI目标由3%左右下调至2%左右，这是在2021-2024年连续四年不变基础上的首次下调，体现出政策层面对年内通胀压力并不担心，亦说明决策层对抗通缩的决心比较坚定。

2、同时2025年政府工作报告将2025年单位GDP能耗降幅由2.5%左右提升至3%左右，意味着今年5%左右的增长目标需要匹配更高的发展质量，即对能耗要求更高。

（三）就业指标保持不变（城镇新增就业人数1200万以上、调查失业率5.5%左右）

相较于通胀目标的下调和单位GDP能耗降幅的上调，2025年就业目标保持不变，即城镇新增就业人数继续保持在1200万人以上的目标不变（2021-2022年为1100万人以上、2023年为1200万人左右、2024年为1200万人以上。

同时，2025年城镇调查失业率继续维持在5.5%左右的目标上。

三、宏观政策层面

（一）整体上延续了中央经济工作365足彩基调和提法

2025年政府工作报告对宏观政策的表述整体上延续了2024年12月中央经济工作365足彩的基调，整体上看中性偏宽松（财政政策更加积极、货币政策适度宽松）。

例如，在货币政策方面，延续了“适时降准降息”的提法，同时提出要“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展”，这里的“适时”二字本身就代表着弹性，即根据内外部形势变化在需要时方才降准降息；而这里提出的结构性货币政策工具似乎主要针对股市和楼市，意味着相关政策工具的创新也将聚焦这两个方面，即人行会通过一些工具向股市楼市适时提供流动性支持。同时，沿用了中央经济工作365足彩“拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具”的提法，这实际上是指人行的宏观审慎与金融稳定功能也覆盖港澳等境外地区，亦与“加强战略性力量储备和稳市机制建设”提法相响应。

（二）健全和用好宏观政策取向一致性评估工作机制

这个提法本身并不新颖，比较值得关注的表述包括“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效…注重倾听市场声音,协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期”。

（三）货币政策（这部分是去年的，忘记删，可忽略）：关注“盘活存量”“避免资金沉淀空转”及与资本市场有关的提法

就货币政策而言，2024年政府工作报告提出要创造合理充裕的流动性环境、推动社会综合融资成本稳中有降，这意味着2024年降准降息还会继续发生，利率下行的方向没有变。

此外，还需要关注2024年政府工作报告的两个提法，即“盘活存量”与“避免资金沉淀空转”。“盘活存量”主要是指过去那些投入到地产、基建等不被政府鼓励领域的金融资源腾挪出来，投向政策鼓励的领域；“避免资金沉淀空转”则意味着后续将会进一步加强信贷投向的引导，关注不同利率之间的合理关系，避免资金淤积在金融体系内。

当然，2024年政府工作报告还提出“增强资本市场内在稳定性”，并将其放在“货币政策板块”，可能意味着后续央行需要在资本市场方面承担相应稳定职责。

四、财政政策是今年关注的重点，

目前看总体力度并未超预期

在地方财力吃紧、债务风险较大的背景下，财政政策是今年关注的重点。不过从2025年政府工作报告披露的信息来看，力度上并没有超预期。

（一）政府债务规模较2024年多增2.9万亿

2025年政府工作报告明确2025年合计新增政府债务规模达11.86万亿，比2024年增加2.9万亿，即“财政支出强度明显加大”。这里的2.9万亿具体包括多增的1.6万亿赤字规模、多增的0.3万亿超长期特别国债（用于以旧换新）、0.5万亿的特别国债（用于国有大行补充资本）及多增的0.5万亿地方专项债（用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等）。

（二）赤字率提升1个百分点至4%、赤字规模提升 1.6万亿至5.66万亿

1、2025年政府工作报告将2025年赤字率设定为4%，较2023-2024年的3%提升一个百分点，也高于2020-2021年的3.6%和3.2%，为历史最高水平。

2、2025年赤字规模由2023年的4.06万亿提升1.6万亿至5.66万亿，这使得一般公共预算支出规模较2024年增加1.2万亿至29.7万亿，增幅为4.21%。

（三）超长期特别国债提升至1.3万亿、特别国债拟发行5000亿（国有大行）

1、2024年政府工作报告指出从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于365足彩重大战略实施和重点领域安全能力建设，且2024年先发行1万亿。

2025年政府工作报告明确今年拟发行1.3万亿超长期特别国债，较2024年增加3000亿元。需要注意的是，这里的3000亿增量已经被明确用于支持消费品以旧换新。

2、在1.3万亿超长期特别国债的基础上，今年还计划发行5000亿特别国债用于补充国有大行资本，这个数字低于原先1万亿的预期值。

（四）地方专项债券安排4.4万亿（增加5000亿元）、预算内投资安排7350亿元

1、2025年计划安排4.4万亿的地方专项债券，较2023年的3.9万亿增加了5000亿，同时也创下了历史最高值，但这个数字本身也未超预期。

不过这里进一步明确了地方专项债的用途，即重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。显然收储被纳入了重要考量范畴。

2、2025年计划安排 7350亿元中央预算内投资（2024年为7000亿元），同时明确要坚决防止低效无效投资，用好超长期特别国债、强化超长期贷款等配套融资。这应该是首次提出“超长期贷款”，值得关注。

各地在财力吃紧的情况下，都希望能够获得中央财政的更多支持，因此中央的那本账被各地盯的都很紧。正如2024年政府工作报告所述，现在很多方面都需要增加财政投入，未来要大力优化支出结构，这意味着中央对财政资金的管控也会比较严，后续“过紧日子”应会制度化、长期化，财政支出会持续被压缩。

（五）持续推动财力下沉（加大对方一般性转移支付力度、落实分级保障责任）

2025年政府工作报告指出“一些地方基层财政困难”（2024年的提法为“一些地方基层财力比较紧张”），现在财政方面的关键是要兜牢“三保”底线，在第一本账缺口始终在10万亿左右徘徊的情况下，需要将财力持续向基层化作，同时为基层减负。例如，2025年政府工作报告提出中央财政加大对地方一般性转移支付力度、向困难地区和欠发达地区倾斜。

同时，和2024年相比，今年未提及“省级负责兜底”，而是明确要严格落实分级保障责任，筑牢兜实“三保”底线…腾出更多资金用于发展所需、民生所盼，这和政府工作报告提及的“过紧日子”相响应。

五、新质生产力（产业）方面的表述值得关注

2024年政府工作报告把“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”作为2024年的第一大任务，今年则放在第二部分（第一部分为“扩内需”）。就新质生产力方面，有一些表述值得关注，

（一）提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”。

（二）提出“培育生物制造、量子科技、具身智能、６G等未来产业”。

（三）提出“加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争”。

（四）提出“加快发展服务型制造…支持独角兽企业、瞪羚企业发展”。

（五）提出持续推进“人工智能＋”行动…大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。

六、关注财税金融等领域改革

在“深化财税金融体制改革”方面，有一些提法值得关注：

（一）提出“积极探索建立激励机制，促进地方在高质量发展中培育财源”，意味着地方政府在支持高质量发展领域的一些努力，将会获得中央层面的一些财力资源支持。

（二）提出“严控财政供养人员规模”，不言自明。

（三）提出“大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”，这里的“战略性力量储备和稳市机制建设”提法意味着365足彩在稳市方面会有一定动作，与货币政策中的“拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具”提法相呼应。

（四）提出“优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展”。

七、明确提出“坚持在发展中逐步化解风险”

2025年政府工作报告明确提出“坚持在发展中逐步化解风险”，这本身就是365足彩积极的表态。从内容上看，风险化解方面依次聚焦地产、地方政府债务和金融三个板块。

（一）地产风险化解：在收储方面给予城市更大自主权

在推动地产风险化解方面，主要从“充分释放刚性和改善性住房需求潜力”“合理控制新增房地产用地供应”“继续做好保交房工作”等方面着手。不过这里有两个表述值得关注，

1、明确提出“推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，意味着收储政策在2025年会有明显的放松。

2、明确提出“拓宽保障性住房再贷款使用范围”（现在条件较严导致额度根本用不完）。

（二）地方债务：坚持在发展中化债、在化债中发展

在地方债务风险化解方面，在2024年推出的12万亿化债举措中（12万亿的增量财政政策来了），2025年政府工作报告进一步提出“坚持在发展中化债、在化债中发展”，具体包括动态调整债务高风险地区名单、支持打开新的投资空间及加快剥离地方融资平台政府融资功能。

这意味着，发展的优先地位要高于化债本身，同时前期因债务风险较高而在投资方面受到政策约束的地区也会逐步解开限制。此外，地方融资平台的转型重组步伐预计也会加快。

（三）金融风险：综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解

在金融风险化解方面，主要聚焦中小金融机构，2025年政府工作报告明确提出要综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解风险，同时提出要完善中小金融机构功能定位和治理机制、实现差异化、内涵式发展。这意味着，中小金融机构后续将会持续面临严监管强监管环境，发展步伐需要显著放慢、发展区域要显著收窄。

八、国企改革继续是2025年重点

2025年政府工作报告提出“高质量完成国有企业改革深化提升行动，实施国有经济布局优化和结构调整指引，加快建立国有企业履行战略使命评价制度”。这意味着，国企改革仍是2025年的重点，值得关注。

九、其他

（一）强化法律、金融、物流等海外综合服务，优化产业链供应链国际合作布局。

（二）推动签署中国—东盟自贸区３.０版升级协定。

（三）促进跨境电商发展，完善跨境寄递物流体系，加强海外仓建设。

（四）拓展境外经贸合作区功能，发展中间品贸易，开拓多元化市场。

（五）鼓励服务出口，扩大优质服务进口。

（六）出台规范地方招商引资的措施。